• الرئيسية
• الأخبار

قال رائد الاستثمار سامر شقير: إن انتقال قيادة Apple رسميًّا إلى جون تيرنوس في 1 سبتمبر 2026، بعد 15 عامًا من تيم كوك، لم يكن مجرد تغيير إداري، بل اختبارًا جديدًا لتخصيص رأس المال في شركة تقترب قيمتها السوقية من 4.8 تريليون دولار. 
وكان مجلس الإدارة قد أقر الانتقال بالإجماع في أبريل، فيما أصبح كوك رئيسًا تنفيذيًّا لمجلس الإدارة، مع احتفاظه بدور في العلاقات مع صناع السياسات.
وأوضح شقير أن اختيار تيرنوس، رئيس هندسة الأجهزة السابق، حمل دلالة استثمارية، فهو انضم إلى Apple عام 2001 بعد عمله مهندسًا ميكانيكيًّا في Virtual Research Systems، ويحمل بكالوريوس الهندسة الميكانيكية من جامعة بنسلفانيا، من دون مسار ماجستير إدارة الأعمال التقليدي.

من رأسمال التشغيل إلى رأسمال المنتج
أشار سامر شقير، إلى أن كوك رفع القيمة السوقية لـApple بأكثر من 3 تريليونات دولار، ووسّع الخدمات إلى أكثر من 30 مليار دولار فصليًّا، ورسَّخ سلسلة التوريد العالمية. لكن تيرنوس ورث تحديًا مختلفًا: تحويل الذكاء الاصطناعي من طبقة برمجية إلى ميزة داخل الجهاز، بينما لا تزال الأجهزة تمثل نحو أربعة أخماس المبيعات.
وبلغت إيرادات الربع المنتهي في يونيو 109.4 مليار دولار بنمو 16%، في حين أشار التوجيه للربع المنتهي في سبتمبر إلى نمو بين 9% و11%، مع ضغوط على الهامش بسبب ارتفاع تكلفة الذاكرة وقيود الرقائق المتقدمة.
وقال شقير: إن السوق «أعاد التوازن بين رأسمال التشغيل ورأسمال المنتج»، لأن المستثمر لم يعد يشتري السيرة الذاتية للرئيس التنفيذي، بل احتمال أن تتحول خبرته الهندسية إلى فئة أجهزة جديدة تحمل الذكاء الاصطناعي داخل النظام البيئي.

أول اختبار.. دورة الآيفون الجديدة
لفت سامر شقير إلى أن السهم اقترب من 325 دولارًا بعد مكاسب سنوية تقارب 38%، بينما تراوحت القيمة السوقية بين 4.7 و4.8 تريليون دولار، ووصل المضاعف الآجل إلى نحو 33–37 مرة للأرباح، بما يعكس توقعات مسبقة لدورة المنتج أكثر مما يعكس مفاجأة الخلافة.
وسيكون حدث 9 سبتمبر أول اختبار علني لتيرنوس، وسط توقعات بالكشف عن iPhone جديد وربما أول هاتف قابل للطي، بسعر قد يتجاوز 2,000 دولار، مع شريحة A20 Pro ومفصل يحد من التجعد. وقال شقير إن نجاح المنتج في فرض سعر مرتفع مع الحفاظ على هوامش الأجهزة قد يثبت أن القيادة الهندسية ميزة، بينما ضعف الطلب سيعيد الضغط على المضاعف.

الذكاء الاصطناعي يصبح رهانًا على العتاد
وأوضح سامر شقير، أن استراتيجية تيرنوس تتجه إلى أجهزة تجمع الاستشعار والحوسبة على الجهاز، من AirPods بكاميرات والنظارات الذكية إلى شاشات منزلية تتعرف على المتحدث، بالتوازي مع إعادة بناء Siri بالاستفادة جزئيًّا من تقنيات خارجية.
وأضاف شقير أن المستفيدين المحتملين يشملون مصنعي الرقائق المتقدمة والذاكرة والبصريات والمفصلات ومنصات الإعلان داخل الخدمات، وتبقى الخدمات، التي سجلت نحو 30.7 مليار دولار في ربع يونيو بنمو 12%، صمام التقييم.

الحوكمة وتخصيص رأس المال
قال سامر شقير: إن استمرار كوك في رئاسة مجلس الإدارة يقلل مخاطر انقطاع العلاقات مع الحكومات والموردين، لكنه يفرض مراقبة أي ازدواجية محتملة بين أولويات المنتج والسياسة الصناعية.
وأضاف شقير أن المستثمرين سيترقبون ثلاثة ملفات: استمرار إعادة شراء الأسهم والتوزيعات إذا ارتفع الإنفاق على السيليكون والأجهزة، إدارة مخاطر الصين، وتوطين التصنيع الأمريكي دون ضغط دائم على الهامش.

الخليج والفرصة الاستثمارية
وأشار سامر شقير، إلى أن القصة تلامس الخليج من زاوية الاقتصاد الرقمي؛ فرؤية 2030 تدفع نحو الأجهزة المتصلة والحوسبة والتصنيع المتقدم ورأس المال البشري الهندسي، كما أن صناديق المنطقة المنكشفة على الأسهم الأمريكية ستتأثر بأي إعادة تسعير لدورة Apple.
وقال شقير: إن نجاح «المهندس في القمة» قد يعزز الاستثمار في الكفاءات التقنية العميقة، بينما سيظل فشل دورة الأجهزة خطرًا على التقييمات المرتفعة.

الخلاصة الاستثمارية
اختتم سامر شقير بأن السيناريو الإيجابي يتمثل في نجاح الهاتف القابل للطي، وتسارع دورة الاستبدال، واستمرار نمو الخدمات، بما يسمح بالحفاظ على المضاعف، أما الطلب المحدود سعريًّا فقد يحول Apple إلى شركة ناضجة عالية التوزيعات بانتظار دورة 2027.
وأضاف شقير أن السيناريو الأرجح هو نمو إيرادات من أحادي الرقم المرتفع إلى منخفض الرقمين مع ضغط هامشي مؤقت، وبقاء السهم وزنًا أساسيًّا في المحافظ المؤسسية، قائلًا: إن الدرس الأوسع هو أن «المهندس في القمة» ليس رمزًا ثقافيًّا، بل قرار تخصيص رأس مال؛ فإذا تحولت خبرته إلى أجهزة ترفع متوسط السعر من دون كسر الطلب، ستبقى Apple أصل نمو دفاعيًّا، أما إذا تحولت الهندسة إلى تكلفة رأسمالية بلا تسارع في التدفق النقدي الحر، فسيتجه المستثمرون إلى شركات أوضح في تحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات متكررة.