• الرئيسية
• المال

يرى رائد الاستثمار سامر شقير، أن أسواق المال العالمية دخلت مرحلة جديدة في تسعير الذكاء الاصطناعي، لم تعد فيها قيمة الشركات مرتبطة بحجم الإنفاق أو قوة السردية وحدهما، وإنما بقدرتها على تحويل الإنفاق الهائل على الرقائق ومراكز البيانات والطاقة والبرمجيات إلى إيرادات متكررة وتدفقات نقدية مستدامة.

وأشار شقير، إلى أن نتائج Alphabet الأخيرة تقدم نموذجًا واضحًا لهذا التحول، فعلى الرغم من تسجيل Google Cloud نموًا قويًا بلغت نسبته 82% في الربع الثاني، إلى 24.8 مليار دولار، وارتفاع إيرادات الشركة الإجمالية إلى 119.8 مليار دولار، فإن التدفق النقدي الحر تحول إلى سالب 5.9 مليار دولار، بينما رفعت Alphabet تقديرات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 195–205 مليارات دولار، بزيادة 15 مليار دولار عن نطاقها السابق.

وأضاف سامر شقير: «الأسواق لا تعيد تسعير الذكاء الاصطناعي، وإنما تعيد تسعير الفجوة بين الإنفاق والقدرة على تحقيق عائد منه، السؤال الاستثماري لم يعد مَن يملك النموذج الأفضل، بل مَن يستطيع تحقيق أفضل عائد على كل دولار يُنفق على الحوسبة والطاقة والبيانات والمواهب».

ويرى شقير، أن تأخر إطلاق Gemini 3.5 Pro، الذي كان متوقعًا في يونيو، يمثل عاملًا إضافيًّا في تقييم قدرة الشركات على تحويل الاستثمارات الضخمة إلى منتجات تنافسية، خصوصًا في سوق البرمجة والذكاء الاصطناعي المؤسسي.

وأكد شقير أن تحذيرات بيل غيتس المتكررة بشأن مخاطر الذكاء الاصطناعي، من اضطراب سوق العمل إلى الأمن السيبراني وصعوبة مواكبة المؤسسات الحكومية للتطور التقني، يجب أن تدخل بصورة مباشرة في نماذج تقييم الشركات وتكلفة رأس المال، لا أن تبقى مجرد نقاش أخلاقي.

واختتم سامر شقير بأن المرحلة المقبلة قد تشهد انتقالًا تدريجيًّا لرأس المال من «أسهم السردية» إلى أصول التنفيذ، خصوصًا مراكز البيانات والطاقة والشبكات وأشباه الموصلات والأمن السيبراني والتطبيقات المؤسسية.

وفي الخليج، تزداد أهمية امتلاك البنية التحتية الرقمية والطاقة والبيانات، مع توسع قدرات الحوسبة السيادية في السعودية، بما في ذلك خدمات Google Cloud في منطقة الدمام.

وقال شقير: «الذكاء الاصطناعي لا يزال محرك نمو هيكليًّا، لكن رأس المال في 2026 لن يكافئ مَن ينفق أكثر، بل مَن يثبت أن الإنفاق يتحول إلى إيرادات وهوامش وتدفقات نقدية قابلة للاستمرار».